回収期間法

回収期間法（かいしゅうきかんほう、英: Payback period、略称:PBP）とは、資本予算において、投資に費やした資金を回収する（元を取る）、あるいは損益分岐点に達するまでに必要な期間を指す^[1]。

例えば、1年目の初めに1000ドルの投資を行い、1年目の終わりと2年目の終わりにそれぞれ500ドルの利益があった場合、回収期間は2年となる。回収期間は通常、年単位で表される。投資を行った年から始めて、各年の純キャッシュ・フローを計算する：

1年目の純キャッシュ・フロー = 1年目のキャッシュ・インフロー　ー 1年目のキャッシュ・アウトフロー

次に：

累積キャッシュフロー = (1年目の純キャッシュ・フロー + 2年目の純キャッシュ・フロー + ・・・ + n年目の純キャッシュ・フロー)

累積キャッシュ・フローが正の数になるまで年ごとに積算する。その年が回収年である。

概要

回収期間法は、貨幣の時間的価値を考慮しない。回収期間は、何かが「元を取る」のにどれくらいの時間がかかるかを直感的に測定するものである。条件が同じであれば、回収期間は長いよりも短い方が好ましい。後述するような認識された限界があるにもかかわらず、その使いやすさから回収期間法は人気がある。

この用語は、エネルギー効率技術、メンテナンス、アップグレード、その他の変更に関連して、他の種類の投資分野でも広く使用されている。例えば、電球型蛍光灯は、特定のコストを前提として、特定の年数または稼働時間の回収期間があると説明される場合がある。ここでの投資に対するリターンは、運用コストの削減によって構成される。

主に金融用語であるが、回収期間の概念は時折、エネルギー回収期間^[2][3]（プロジェクト開始以来消費されたエネルギー量と、プロジェクトの省エネ量が等しくなるまでの期間）などの他の用途にも拡張される。ただし、これらの他の用語は標準化されていなかったり、広く使用されていなかったりする場合がある。

目的

回収期間は、学術的な訓練や活動分野に関わらず、ほとんどの個人にとって適用が容易で理解しやすいため、分析ツールとして頻繁に使用される。慎重に使用する場合、あるいは類似の投資を比較する場合には、非常に有用である。投資を「何もしないこと」と比較するための単独のツールとして使用する場合、回収期間には明確な意思決定基準がない（おそらく、回収期間が無限大未満であるべきという点を除いて）。

回収期間法は、貨幣の時間的価値、リスク、資金調達、あるいは機会費用などの他の重要な考慮事項を説明していないため、その使用には深刻な限界と条件がある分析手法と見なされている。貨幣の時間的価値は、加重平均資本コストによる割引を適用することで修正できるが、投資決定のためにこのツールを単独で使用すべきではないというのが一般的な合意である。

経済学者が好む「リターン」の代替指標には、正味現在価値や内部収益率がある。回収期間法の使用における暗黙の仮定は、回収期間後も投資へのリターンが続くということである。回収期間法は、他の投資との比較や、投資を行わない場合との比較さえも、必須要件として指定していない。

構築

回収期間は通常、年単位で表される。各年の純キャッシュ・フローの計算から始める：1年目の純キャッシュ・フロー = 1年目のキャッシュ・インフロー - 1年目のキャッシュ・アウトフロー。次に、累積キャッシュ・フロー = （1年目の純キャッシュ・フロー + 2年目の純キャッシュ・フロー + 3年目の純キャッシュ・フロー、など）。累積キャッシュ・フローが正の数になるまで年ごとに積算する。その年が回収年である。

より正確な回収期間を計算するには： 回収期間 = 投資額 / 推定年間純キャッシュ・フロー^[4]

以下の式を使用して計算することもできる：

              回収期間 = (p - n)÷p + ny
                            = 1 + ny - n÷p    (単位: 年)

ここで

n_y = 累積キャッシュ・フローの最後の負の値が発生した、初期投資からの経過年数。

n = 累積キャッシュ・フローの最後の負の値。

p = 累積キャッシュ・フローの最初の正の値が発生した時のキャッシュ・フローの値。

この公式は、最短の回収期間、つまり投資が元を取った後の最初の期間を計算するためにのみ使用できる。正の値に達した後、ある時点で累積キャッシュ・フローが負の値に低下し、それによって回収期間が変化する場合、この式は適用できない。この式は、回収期間に達した後に発生する値を無視する。

キャッシュ・フローの符号が複数回変わる場合、つまりプロジェクト期間の途中や最後に流出が含まれる場合、さらなる複雑さが生じる。その場合、修正回収期間アルゴリズムが適用される場合がある。

1. すべてのキャッシュ・アウトフローの合計を計算する。
2. 各期間の累積正キャッシュ・フローを決定する。
3. 修正回収期間は、累積正キャッシュ・フローが総キャッシュ・アウトフローを上回る瞬間として計算される。

欠点

回収期間法は貨幣の時間的価値を考慮していないため、プロジェクトのキャッシュ・フローを評価する際に真の姿を示さない可能性がある。この問題は、割引キャッシュ・フローを使用する割引回収期間法（DPP法）を使用することで対応できる。

回収期間法はまた、回収期間以降のキャッシュ・フローを無視する。ほとんどの主要な資本的支出は長い寿命を持ち、回収期間後もキャッシュ・フローを提供し続ける。回収期間法は短期的な収益性に焦点を当てているため、回収期間のみを考慮事項とした場合、価値のあるプロジェクトが見過ごされる可能性がある。