罗伯特·西特伦

罗伯特·拉菲·西特伦（英语：Robert Lafee Citron，1925年4月14日—2013年1月16日）在1994年12月6日加利福尼亚州橘郡宣布破产时，长期担任该郡的财务长兼税收官。破产是由西特伦的投资策略所导致^[2]，他的投资策略似乎是要透过高风险、杠杆式的债券持仓，在不增加税收的情况下为橘郡赚取高收入。这项策略一开始获得了回报。1994年，利率上涨导致资金紧绌，该郡的融资者要求该郡提供更多的抵押品^[1]。后来，西特伦被揭露在县府财务开始不稳的时候，仰赖一位邮购占星家和一位灵媒来预测利率^[3]。

罗伯特·西特伦 Robert Citron
加利福尼亚州橘郡财务长兼税收官
任期 1970年—1994年
个人资料
出生	Robert Lafee Citron (1925-04-14)1925年4月14日 美国加利福尼亚州洛杉矶
逝世	2013年1月16日(2013-01-16)（87岁）
政党	民主党[1]
母校	南加州大学（肄业）

早年生活

西特伦出生于洛杉矶，在柏本克和赫米特长大。他的父亲杰西（Jesse）是终止酒鬼W·C·菲尔德斯（英语：W. C. Fields）对苏格兰威士忌的热爱的医生^[4]。他曾就读于南加州大学，但没有毕业^[5]。1960年，他受雇于橘郡的收税部门，多年来他不断晋升，在参选时已是部门主管。1970年，他竞选民选税收官员一职，并在竞选中获胜。三年后，橘郡合并了收税员和财务长的办公室，西特伦的职衔也从此变成财务长兼收税员^[6]。

财务长兼收税员

西特伦控制了多个橘郡基金，包括普通基金、投资池和库务混合池。他在寄出县府的税单时，打出“准时缴税永不罚款”等醒目口号^[7]。他曾七次赢得连任；在他最后一次选举胜利中，他的对手约翰·穆拉赫（英语：John Moorlach）指控他的丰厚收益是高风险赌博的结果^[7]。

西特伦作为橘郡各基金的控制人，利用附买回协议和浮动利率债券（英语：Floating rate note）（FRN）进行高杠杆操作。使用这些金融工具所造成的损失高达20亿美元，原因在于杠杆率过高，无法因应联邦利率的上涨^[7]。换句话说，如果联邦利率没有上升，庞大的交易头寸将大幅获利；如果利率上升，交易头寸将造成重大亏损。事实上，利率上升了。

西特伦管理的橘郡基金价值80亿美元^[7]。然而，西特伦在回购市场上杠杆了橘郡基金，杠杆率从158%到292%不等。为了获得这种杠杆程度，他使用国库债券作为抵押品。该基金在一段时间内获利过多，西特伦采取了隐瞒超额收益的手段。他承认将证券从橘郡一般基金不当地转移至橘郡国库混合池。

橘郡破产

虽然早在1992年，监管机构和该郡的金融交易对手就已经开始审查西特伦的高风险投资策略，因为贸易刊物《衍生工具周刊》刊登了一篇文章，但该郡的财务直到1994年初才开始崩溃^[8]。当时，联邦储备银行开始提高美国利率，导致橘郡投资池中的许多证券价值下跌。因此，交易商要求橘郡支付额外的保证金。这些额外保证金付款的部分资金来自橘郡发行的另一笔债券；该债券的发行规模为6亿美元。然而，这只是暂时的解决方法。1994年12月，瑞士信贷第一波士顿（CSFB意识到发生了什么事，并阻止了12.5亿美元回购的“展期”（指在前一笔回购结束时发行另一笔回购，但以新的现行利率计息）。当时有人声称，橘郡除了申请破产外，已别无他法^[9]。在该郡破产时，每项计划预算都被削减，约3,000名公职人员被解雇，所有服务都被缩减。

金融学者约翰·C·赫尔（英语：John C. Hull (economist)）后来将这件事形容为“典型的例子”：一间机构最初透过高风险交易赚钱，结果对风险沾沾自喜，继而造成灾难性的损失^[10]。

刑事判决

西特伦面临14年的刑期，他承认了六项重罪指控和三项特别加重指控^[11]。控罪还包括向在橘郡财资投资池购买证券的参与者提交虚假且具误导性的财务摘要。西特伦被判刑一年的工作释放和五年的监督缓刑，并执行1,000小时的社区服务^[12][13]。他在监狱服刑一年，获准在小卖部工作^[14]。

1995年，西特伦获得搞笑诺贝尔奖经济学奖，表彰其运用金融衍生工具的微积分，证明每个金融机构都有其极限值。

逝世

西特伦于2013年1月16日逝世，享年87岁^[4]。