穩定幣

穩定幣（英語：Stablecoin）是加密貨幣 (Cryptocurrency)的其中一種類型。由於依靠算法或權益證明等產生的加密貨幣容易受到波動，同時缺乏價值儲存的功能，使之無法替代法幣，因此加密貨幣只被視為投機資產。穩定幣的核心想法，是要打造一種底層分散式帳本，但維持貨幣穩定價值的機制。穩定幣被有些人認為是中心化資產抵押發行的代幣，穩定幣價值與被抵押資產價值直接連動。這就像是19世紀中期開始盛行的金本位制度，亦即由政府主導每單位的該國貨幣價值等同於若干重量的黃金。

比如，USDT 作為較早發行的穩定幣^[1]，其自稱與美元掛鉤。bitUSD、bitEUR和bitCNY均宣稱自己是最早發行的抵押穩定幣（定錨幣、定錨資產）。^{[來源請求]} 其他常見的穩定幣種類還有TrueUSD (TUSD)、USD Coin (USDC)、Binance USD (BUSD)、TerraUSD (UST)與Diem以及與新加坡幣掛勾的 StraitsX (XSGD)^[2][3]等。

準備支援型穩定幣

準備支援型穩定幣是由某種資產來穩定的虛擬貨幣。^[4]如果這種虛擬貨幣有被良好的管理，並且有一個可以讓穩定幣持有者將穩定幣換回資產的機制，就不太可能因套利而跌破基礎實際資產的價值。資產穩定型穩定幣會受到與其穩定資產相同的波動和風險的影響。^[5]

而準備支援型穩定幣可大致分為以下種：法幣抵押型穩定幣、加密貨幣抵押型穩定幣、算法穩定幣、商品穩定幣。^[6]

法幣抵押型穩定幣 (Fiat-backed Stablecoins)

這是目前最常見且市場份額最大的穩定幣類型，代表性項目包括Tether (USDT) 和Circle (USDC) 。這類穩定幣的價值與法定貨幣（如美元、英鎊）以1:1的比例掛鉤。其發行方承諾持有等量的法定貨幣作為準備資產，以支持其發行的穩定幣 。這些準備通常以美元現金、銀行存款或美國短期國債的形式存在 。   ^[7]

法幣抵押型穩定幣通常由中心化機構發行和管理 。由於其抵押物是法幣，價值波動風險較低，因此價格穩定性強。然而，其核心風險在於準備資產的透明度和發行方的信用。例如，全球最大的穩定幣USDT的發行商泰達公司，曾因未能嚴格按照1:1比例準備資產而多次受到質疑，並於2023年被美國商品期貨交易委員會（CFTC）處以4100萬美元罰款，這凸顯了此類穩定幣的運營風險和對發行方信用的高度依賴 。

加密貨幣抵押型穩定幣 (Crypto-backed Stablecoins)

這類穩定幣以其他加密資產作為抵押物來維持幣值穩定。由於加密資產（如以太坊）的價格波動性較大，為確保穩定幣的穩定性，通常需要進行超額抵押，即抵押的加密資產價值高於所發行的穩定幣價值 。抵押物由智能合約自動管理，而非中心化機構。比如 MakerDAO 的 DAI 是一種常見的虛擬貨幣穩定幣，其準備金主要由以太坊（ETH）支撐。

加密貨幣抵押型穩定幣通常是去中心化發行，抵押物由智能合約持有，因此透明度較高，且具有一定的抗審查性 。然而，其主要風險在於抵押物本身的價格劇烈波動。當抵押資產價格大幅下跌時，可能觸發清算機制，甚至導致穩定幣脫鉤 。

算法穩定幣 (Algorithmic Stablecoins)

算法穩定幣的代表性項目包括已暴雷的UST和Fei Labs發行的FEI 。這類穩定幣通常沒有100%匹配的抵押物，而是通過複雜的算法規則和穩定機制（如自動增發或銷毀代幣）來調節市場供需，以維持與定錨資產的對應關係 。 算法穩定幣理論上無需大量抵押物，具有較高的資本效率。然而，其穩定性高度依賴於算法設計的健壯性和市場信心。一旦市場信心崩潰或算法出現缺陷，極易發生「死亡螺旋」，導致穩定幣與定錨資產嚴重脫鉤，甚至徹底崩盤。UST的暴雷事件對算法穩定幣造成了重大打擊，預示著此類穩定幣在模式沒有革命性改變之前，將長期處於邊緣地位，難以獲得市場信任 。

商品穩定幣

商品穩定幣是以實物商品（如黃金、銀等）作為準備金支撐的穩定幣。這些穩定幣的價值與實物商品的價格相關聯，通常由相應的商品存儲或交易平台發行和管理。常見的商品穩定幣是 Paxos Gold (PAXG)，它以黃金作為準備金支撐。每個 PAXG 代幣代表一盎司黃金的所有權。

穩定幣對於推動用戶採用加密貨幣的功能

一項於2022年的研究指，對於欠缺加密貨幣經驗的用戶來說，穩定幣反而令他們混淆。但對於有加密貨幣經驗的用戶來說，卻是管理投資加密貨幣資產中，管理風險時不可缺少的一環^[3][8]。

中央銀行看法

2021年12月16日，中華民國中央銀行以「國際間穩定幣的發展、風險及監管議題」^[9]為題撰文介紹穩定幣近期的發展，探討其可能的風險，並整理國際間研議中的監管方向，其結語略以「穩定幣係虛擬資產的延伸產品，目前主要用於促進其他虛擬資產交易，持有人需瞭解穩定幣並非完全穩定」，「穩定幣作為支付工具使用，應接受與其他支付工具相同等級的監管」，「台灣已將虛擬資產納入洗錢防制規範，對於穩定幣監管議題，本行將持續關注國際發展情形，並將資料提供相關機關參考」。

穩定幣暴跌事件

由於穩定幣對應的抵押資產的風險原因，任何穩定幣很難保持100%穩定。

• 2021年6月美元穩定幣IRON因為其25%擔保資產的TITAN代幣價格暴跌，引起市場認為擔保不足的隱憂，造成擠兌，價格低點為0.740151美元，後來經過幾個月調整，在9月份之後才價格回歸穩定。
• 2022年5月9日，一個新地址突然巨量拋售高達8,400萬美元的TerraUSD（UST）引發市場恐慌，沒多久市場開始接連撤走上億美元的UST幣，造成UST價格暴跌，雖然過程中Luna Foundation利用出售準備的比特幣和以太幣想挽回市場信心，創辦人權道亨（Do Kwon）也透過推特表示正在募集更多資金^[10]，局勢仍一發不可收拾，最終無法維持與美元對標的1：1的匯率。連帶其定錨代幣Luna的幣值從近68美元（約新台幣2,000元），暴跌至最低0.00017美元（約新台幣0.006元），市值蒸發逾300億美元^[11][12][13]。