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La política monetaria o política financiera ye una caña de la política económica qu'usa la cantidá de dineru como variable pa controlar y caltener la estabilidá económica. Entiende les decisiones de les autoridaes monetaries referíes al mercáu de dineru, que modifiquen la cantidá de dineru o'l tipu d'interés. Cuando s'aplica p'aumentar la cantidá de dineru, denominar política monetaria espansiva -espansión cuantitativa-, y cuando s'aplica p'amenorgala, política monetaria restrictiva.
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Ye común pa les autoridaes monetaries declarar cuatro oxetivos básicos de la política monetaria, que pueden enunciase de distintes formes:
El problema surde de la compatibilidá esistente ente los distintos oxetivos marcaos.
El bancu central puede influyir sobre la cantidá de dineru y sobre la tasa d'interés, al traviés de:
La eleición del mecanismu entemediu a utilizar depende de la so facilidá de manexu, de la cantidá d'información al respeutu disponible sobre cada midida, y del oxetivu final que quier consiguise. Un bon candidatu ye la tasa d'interés, yá que se conoz nel actu, ente que determinar la cantidá de dineru lleva dellos díes.
De siguío esplícase cada unu d'estos métodos de control de la cantidá de dineru.
La política de descuentu de l'autoridá monetaria, consiste na determinación del tipu de redescuento y de la fixación del volume de títulos susceptibles de descuento.
Los bancos comerciales alleguen al bancu central pa consiguir lliquidez por aciu el descuentu de títulos de normal de delda pública que los bancos comerciales tienen na so cartera. Na política de descuentu'l bancu central establez cualos son les condiciones poles que ta dispuestu a conceder creitos a los bancu comerciales al curtiu plazu. L'algame d'esta política depende de les necesidaes y comportamientu que tengan los bancos comerciales.
Por aciu la variación del tipu de descuentu, que ye'l tipu d'interés de los préstamos que concede'l bancu central a los bancos comerciales. Un bancu pide préstamos al bancu central cuando tien una cantidá de reserves inferior a la que precisa, bien porque concedió demasiaos préstamos, o bien porque esperimentó recién retiraes de dineru. Cuando'l bancu central concede un préstamu a un bancu, el sistema bancariu tien más reserves y estes reserves adicionales déxen-y crear más dineru.
El bancu central puede alteriar la ufierta monetaria modificando'l tipu de descuentu. Una xubida del tipu de descuentu disuade a los bancos de pidir reserves emprestaes al bancu central. Poro, una xubida del tipu de descuentu amenorga la cantidá de reserves qu'hai nel sistema bancariu, lo cual amenorga, de la mesma, la ufierta monetaria. Sicasí, un amenorgamientu del tipu de descuentu anima a los bancos a pidir préstamos al bancu central, alza la cantidá de reserves y aumenta la ufierta monetaria.
El bancu central utiliza los creitos polos que cobra'l tipu de descuentu non yá pa controlar la ufierta monetaria, sinón tamién p'ayudar a les instituciones financieres cuando tienen dificultaes.
El coeficiente de caxa (o encaxe bancariu o coeficiente llegal de reserves) indica qué porcentaxe de los depósitos bancarios hai de caltenese en reserves líquides, esto ye, guardáu ensin poder usalo para dexalo emprestáu. Facer pa evitar riesgos.
Si'l bancu central decide amenorgar esti coeficiente a los bancos (guardar menos dineru nel bancu y emprestar más), eso aumenta la cantidá de dineru en circulación, yá que pueden concedese entá más préstamos.
Si'l coeficiente aumenta, el bancu acútase más dineru, y nun puede conceder tantos préstamos. La cantidá de dineru baxo.
D'esta forma, el bancu puede apurrir o quitar dineru del mercáu.
Con esti nome conocer a les operaciones que realiza'l bancu central con títulos de delda pública nel mercáu. La política de mercáu abiertu consiste na compra y venta del bancu central d'activos que pueden ser oru, divises, títulos de delda pública y polo xeneral valores con tipos de renta fixa.
Les operaciones de mercáu abiertu producen dos tipos d'efeutos:
Al pie de los métodos d'intervención estudiaos enantes esisten tamién una serie de midíes que puede tomar el bancu central, denominaes preseos cualitativos ente los que destaca'l denomináu "efeutu anuncio" que consiste en faer públicu les opiniones del bancu central y exercer influencia asina sobre'l comportamientu de los operadores económicos y les mires empresariales.[1]
Pue ser espansiva o restrictiva:
Cuando nel mercáu hai pocu dineru en circulación, puede aplicase una política monetaria espansiva p'aumentar la cantidá de dineru. Ésta consistiría n'usar dalgunu de los siguientes mecanismos:
tasa d'equilibriu *DM: demanda de dineru
Según los monetaristas, el bancu central puede aumentar la inversión y el consumu si aplica esta política y baxa la tasa d'interés. Na gráfica vese cómo, al baxar el tipu d'interés (de r1 a r2), pasar a una situación na que la ufierta monetaria ye mayor (OM1).
Cuando nel mercáu hai un escesu de dineru en circulación, interesa amenorgar la cantidá de dineru, y pallo puédese aplicar una política monetaria restrictiva.
Consiste, al contrariu de lo qu'asocede nel casu de la política monetaria espansiva, no siguiente:
De OM0 puede pasase a la situación OM1, xubiendo'l tipu d'interés.
La curva de demanda de dineru tien esa forma porque a tases d'interés bien altes, la demanda va ser baxa (cercana a la exa d'ordenaes, el vertical), pero con tases baxes va pidise más (más a la derecha).
El mecanismu de tresmisión monetaria, ye aquel en que les variaciones de la ufierta monetaria traducir en variaciones de la producción, l'emplegu, los precios y l'inflación. El procesu concretu, nel que'l bancu central decide frenar la economía pa frenar la inflación, consiste nos siguientes pasos:
Nos apartaos anteriores, espúnxose la forma en que la política monetaria afecta, al curtiu plazu, a les distintes variables d'una economía, nel qu'una variación de los tipos d'interés inducida poles autoridaes monetaries d'un país, repercuten na evolución de distintes variables económiques, como la producción y los precios. Sicasí, al llargu plazu, esiste un ampliu consensu ente les distintes doctrines económiques, alrodiu de la denomada neutralidá al llargu plazu del dineru, por cuanto un cambéu na cantidá del dineru en circulación na economía d'un país, calteniéndose constante les demás variables, va repercutir direutamente nuna variación del nivel xeneral de precios, por cuanto supón un cambéu de la unidá de cuenta, ensin qu'afecte a les variables reales, esto ye, ensin qu'afecte a la producción real o al desemplegu. Al llargu plazu les variables de calter real de la economía como pueden ser la renta real de los ciudadanos o'l nivel de desemplegu tán determinaos, fundamentalmente, por factores reales del llau de la ufierta, como pueden ser la teunoloxía o la crecedera demográfica. D'esta manera les actuaciones de les autoridaes monetaries nun pueden influyir na crecedera económica al llargu plazu[3]
Los mecanismos de tresmisión monetaria de gran parte de les economíes mundiales evolucionaron nos dos últimes décades del sieglu XX, al abrir más la economía y al modificar el sistema de tipos de cambéu.
La rellación ente la política monetaria y el comerciu esterior yá había un motivu d'esmolición pa les economíes pequeñes y bien abiertes al esterior. Tres la introducción de los tipos de cambéu flexibles nos años setenta y ante la esistencia d'unos mercaos financieros cada vez más interrellacionaos, el comerciu y les finances internacionales empezaron a desempeñar un papel nuevo y fundamental na política macroeconómica.
Nel periodu ente 1979 y 1982, la Reserva Federal d'Estaos Xuníos decidió frenar la crecedera del dineru pa combatir la inflación. Esti procesu alzó los tipos d'interés de los activos denominaos en dólares americanos. Los inversores de tol mundu, atraíos polos mayores tipos d'interés d'esti país, mercaron títulos en dólares, alzando'l tipu de cambéu d'esa moneda. L'eleváu tipu de cambéu del dólar animó a los ciudadanos estauxunidenses a amontar la so importaciones y perxudicó les esportaciones de les empreses norteamericanes. Menguaron les esportaciones netes, baxando la demanda amestada, lo qu'amenorgó tanto'l PIB real como la inflación.
El comerciu esterior abrió otru nexu nel mecanismu de tresmisión monetaria. Pero'l sentíu del efeutu de la política monetaria ye'l mesmu nel casu del comerciu que nel de la inversión interior: l'endurecimientu de la política monetaria amenorga la producción y los precios. L'efeutu nel comerciu refuerza l'efeutu na economía interior. Pero les cuestiones de l'apertura de la economía plantegen más entueyos a les autoridaes económiques.
El primer entueyu deber a que les rellaciones cuantitatives ente la política monetaria, el tipu de cambéu, el comerciu esterior y la producción y los precios son por demás complexes, especialmente nel casu de la primer rellación. Los modelos económicos actuales nun pueden predicir con exactitú la influencia de los cambeos de la política monetaria nos tipos de cambéu. Per otra parte, inclusive anque se conoza la rellación ente'l dineru y el tipu de cambéu, la influencia de los tipos de cambéu nes esportaciones netes ye complexa y malo de predicir: Amás, los tipos de cambéu y los fluxos comerciales resulten afeutaos simultáneamente pola política fiscal y monetaria d'otros países, polo que non siempres se puede estremar les causes y los efeutos de los cambeos de los fluxos comerciales. En xunto, nos últimos años menguó l'enfotu na nuesa capacidá pa saber cuál ye'l meyor momentu p'adoptar midíes monetaries y cuálos son los sos efeutos probables.
La política monetaria ta desenvuelta ente otros por economistes como Knut Wicksell, Irving Fisher; Clark Warburton (quien foi descritu como “el primer monetarista nel periodu que siguió la Segunda Guerra Mundial[4]) y Milton Friedman quien enfatizaron el papel de la política monetaria na estabilidá macroeconómica y considérense representantes del monetarismo, basándose n'idees d'economistes clásicos (especialmente John Stuart Mill, quien introdució'l so "principiu de la dependencia xeneral de los precios sobre la cantidá del dineru en circulación” que suxer que'l nivel xeneral de precios rellacionar cola cantidá de dineru multiplicada pola so velocidá de circulación'[5]). En contraposición al monetarismo, ta'l keynesianismo (John Maynard Keynes) y la so énfasis na importancia política fiscal na estabilidá macroeconómica.
Tocantes a l'adecuación empírica de les polítiques encamentaes por dambes escueles sigue esistiendo alderique. Acéptase mayoritariamente, que nel casu del crack de 1929, la política monetaria falló. Los clásicos creíen que al cayer la cantidá de dineru, tamién baxaríen los precios y los salarios, y volveríase automáticamente al plenu emplegu. Pero resultó que tanto precios y salarios son ríxidos a la baxa; esto ye, que los empresarios negar a baxar los precios, y los trabayadores a cobrar menos. Magar la popularidá del intervencionismu ente los economistes ye más pequeña agora qu'a mediaos del sieglu XX, apocayá na crisis económica de 2008-2009 la mayoría de gobiernu pa salir de la crisis aplicaron esencialmente midíes d'estímulu económicu, más na llinia keynesiana que na llinia monetarista.
La teoría cuantitativa del dineru, formalizada por Irving Fisher (1911), suxer que la masa monetario, el nivel de precios, la cantidá de bienes y servicios y la velocidá de circulación del dineru tán rellacionaes pola "ecuación d'intercambiu":
Na cual:
Velocidá de circulación del dineru :P: Nivel de precios
Esta ecuación considérase válida siempres y cuando sía'l casu que la velocidá de circulación del dineru (V) sía constante.
La P y la Q tamién puede referise al PIB nominal.
Producir nuna economía cuando a pesar d'aumentar la base monetaria, amenórgase la velocidá del dineru, ensin que se produza una variación nin nos precios, nin nel númberu de bienes de la economía.
El keynesianismo caltuvo idees contraries a la eficacia de la política monetaria, nos siguientes aspeutos:
John Maynard Keynes diz que nun casu de recesión y con tipu d'interés bien baxu, puede pasar que la demanda de dineru sía totalmente inelástica (curva vertical nes gráfiques de riba). Nesi casu, una política espansiva qu'apurra dineru al mercáu nun va faer camudar el tipu d'interés, por tantu va ser inefectiva.
Pa los keynesianos, el fechu de baxar los tipos d'interés nun implica necesariamente un aumentu nes inversiones; consideren que la inversión depende más de les necesidaes y mires que del tipu d'interés.
La velocidá de circulación del dineru (V) supónse constante na rellación M*V=P*Q, pero ello ye qu'aumenta cuando hai espansión y amenórgase si hai recesión.
La política monetaria ye más efeutiva p'acutar el gastu agregáu (política restrictiva) que pa xeneralo (política espansiva). Esto debe a trés motivos:
Los efeutos de la política monetaria pueden vese aburuyaos polos retrasos de la so aición. Milton Friedman al aldericar les carauterístiques de les midíes de política discrecionales frente al automatismu, señala como factor negativu de les primeres los desfases a que s'atopen suxetes. Estos desfases pueden ser de tres tipos:
Les actividaes del Sistema Européu de Bancos Centrales desenvolver de conformidá col Tratáu constitutivu de la Comunidá Europea y colos Estatutos del Sistema Européu de Bancos Centrales y del Bancu Central Européu. Na midida na que considérese posible y fayadizu y garantícese la eficiencia operativa, el BCE puede recurrir a los bancos centrales nacionales pa realizar les operaciones que formen parte de les funciones del Eurosistema. Les operaciones de política monetaria del Eurosistema executar de manera uniforme en tolos Estaos miembros.
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