滬港通

滬港通全稱滬港股票市場交易互聯互通機制試點（英語：Shanghai-Hong Kong Stock Connect），於2014年11月17日開通，是中國上海證券交易所、香港交易所、中國證券登記結算有限責任公司及香港中央結算有限公司聯合開展的滬港股票市場交易互聯互通機制試點。滬港通由上海證券交易所和香港交易所建立技術連接，使中國內地和香港投資者允許通過當地證券公司或者經紀商買賣規定範圍內的對方交易所上市的股票。^[1]

背景

2007年8月，中國政府規劃「境內個人直接投資境外市場試點方案」，擬在天津市推出個人投資者直接投資港股的措施，即「港股直通車」，但由於客觀條件尚不成熟而中止。2011年後，多次傳出中國可能推出QDII2（合格境內個人投資者）試點，准許境內個人投資者直接購買境外股票、債券等等金融資產，但也一直未能定案。^[2]

2014年4月10日，中國國務院總理李克強在博鰲論壇上發表演講，指出將着重推動新一輪高水平對外開放，並稱此後將積極創造條件，建立上海與香港股票市場交易互聯互通機制，進一步促進中國內地與香港資本市場雙向開放和健康發展。同日中午，中國證監會正式批覆滬港開展股票市場互聯互通機制試點，簡稱「滬港通」，其計劃總額度為5500億元人民幣，參與港股通個人投資者資金賬戶餘額應不低於人民幣50萬元，港股通正式啟動需6個月準備時間。^[3]故市場普遍預計滬港通將於2014年10月開通。

2014年10月，香港發生雨傘革命。疑受此事件影響，原先於10月26日舉行的滬港通開通綵排儀式被取消，正式開通時間亦遭延遲。^[4]

2014年11月，中共中央總書記、國家主席習近平在北京舉行的2014年APEC峰會接見香港行政長官梁振英時，拍板定案滬港通開通。^[2]

時間線

• 2014年11月10日：中國證監會與香港證監會共同宣布，批准滬港通於11月17日正式啟動。受此事件影響，恒生指數開盤高開524點，當日午間收報23939.74點，上升389.5點，升幅達到1.65%。^[5]
• 2014年11月14日：中華人民共和國財政部、國家稅務總局與中國證監會公布滬港通試點及QFII、RQFII稅收政策。^[6]
• 2014年11月15日：上交所與港交所共同舉行正式開通前的通關測試。^[7][8]
• 2014年11月17日：滬港通正式開通。香港居民每日2萬元人民幣兌換上限也同步取消。^[2]
• 2014年11月17日：成交首日恆生指數不升反跌，收市報23797.08點，下跌290.30 點，跌幅1.21%，香港經由滬股通買賣上海股票的每日額度的170億，於該日的下午1時55分全數用盡，相反，內地經由港股通買賣香港股票成交量的反應冷淡，餘額達87.32億人民幣，僅用了限額的約17%。^[9]
• 2014年11月18日：成交第二日恆生指數繼續不升反跌，收市報23529.17點，下跌267.91，跌幅1.13%，投資滬股通使用了37%額度，剩餘81.55億人民幣；相反投資港股通的只有8億元，剩餘97億人民幣，使用了僅7.6%額度。^[10]
• 2014年11月19日：成交第三日恆生指數繼續下跌，收市報23,373.31點，下跌155.86點，跌幅0.66%。
• 2014年11月20日：成交第四日恆生指數繼續下跌，收市報23,349.64點，下跌23.67點，跌幅0.10%。
• 2015年4月8日：港股通單日使用額度105億首次於該日下午2時09分全數用盡。
• 2016年12月5日：深港通開通，為配合資金流動，減少阻礙，滬股通南北向所有總額度限制皆被取消；但每日額度被保留。
• 截至2017年7月1日：港股通運行總體平穩，內地資金經由港股通（滬）共淨買入香港市場標的股4922.82億港元，香港資金經由滬股通共淨買入標的股1577.99億人民幣。
• 2018年4月11日：滬港通每日額度計劃將擴大4倍，其中滬港通北向每日額度調整為520億元人民幣，滬港通南向每日額度調整為420億元人民幣。^[11][12]

組成部分

滬港通分為以下部分^[1][13]：

投資者資格

所有的香港投資者與海外投資者都可以被允許透過這個機制交易在上海聯交所上市的符合條件之股票。但是，只有中國大陸的機構投資者與證券賬戶與資金帳戶在五十萬人民幣以上的內地個人投資者可以被允許買賣香港聯交所上的股票。

符合條件的股票

• 滬股通：只有在上海上市的A股將被納入初級階段。香港及海外投資者將能夠在『上證180指數』和『上證380指數』的交易時間內對其成分股進行即時交易，以及上海證券交易所上市的A＋H股公司股票。而被上交所實施風險警示的股票（即ST、*ST股票）不納入滬股通股票；以人民幣以外貨幣報價的股票（即B股）也不納入滬股通股票。2014年11月17日，首日開通時，滬股通資格股票標的共有568隻^[14]。
• 港股通，即內地投資者委託內地證券公司，經由上交所設立的證券交易服務公司，向港交所進行申報，買賣規定範圍內的港交所上市的股票。股票範圍包括聯交所『恒生綜合大型股指數』、『恒生綜合中型股指數』成份股和同時在港交所、上交所上市的A+H股公司股票。但是，同時在上交所以外的內地證券交易所和聯交所上市的股票不納入港股通股票範圍；在聯交所以人民幣報價交易的股票不納入港股通範圍；A+H股上市公司若其A股被上交所實施風險警示，則其相應的H股也不納入港股通股票。試點初期，香港證監會要求參與港股通的境內投資者，僅限於機構投資者及證券賬戶及資金賬戶資產合計不低於人民幣50萬元的個人投資者。2014年11月17日，首日開通時，港股標的共268支^[15]。

額度

2016年12月5日起，滬港通總額度限制已取消，保留滬港通南北雙向每日額度限制。滬港通規定每日額度餘額為滬股通520億元人民幣，港股通420億元人民幣。^[11]以港股通為例，當日額度餘額=每日額度-買入申報金額+賣出成交金額+被撤銷和被聯交所拒絕接受的買入申報金額+買入成交價低於申報價的差額。當日額度在聯交所開市前時段使用完畢的，上交所將暫停接受該時段後續的買入申報，且在該時段結束前不再恢復，但仍然接受賣出申報。當日額度在聯交所持續交易時段使用完畢的，上交所將停止接受當日後續的買入申報，但仍然接受賣出申報。在上述時段停止接受買入申報的，當日不再恢復。

交易時段

根據『主場規則』，具體交易時段將依據各自交易所規定執行，相應地，滬股通交易時段將依據上交所時間，港股通將依據港交所時間。同時，為避免計時差異，各自將提前5分鐘轉發訂單到對方交易主機，由對方對訂單進行處理。

交易日

交易將只在這兩個市場能夠共同進行交易且正常結算的日期開放。

交易貨幣

滬股通股票以人民幣報價和交易；港股通交易以港幣報價，投資者以人民幣交收。

結算 中國結算與香港結算分別作為港股通與滬股通股票的名義持有人與對方進行結算並代表股東行使權利。

影響

滬港通是中國資本市場對外開放的重要內容，有利於加強兩地資本市場聯繫，推動資本市場雙向開放，具有三方面的積極意義。這些方面包括^[16]：

1. 有利於通過一項全新的合作機制增強中國資本市場的綜合實力；
2. 有利於鞏固上海和香港兩個金融中心的地位；
3. 有利於推動人民幣國際化，支持香港發展成為離岸人民幣業務中心。

就規模而言，「滬港通」雙向額度遠比不上內地的QFII（合格境外機構投資者）及QDII（合格境內機構投資者）額度，佔香港股市與上海股市交易量及總市值的比重微小。但是，「滬港通」通聯機制建立之後，將來的開放規模及項目預計會逐步擴大，這將對香港及內地資本市場格局產生廣泛而深遠的影響。「滬港通」也可以倒逼上證A股市場規範及體制改革，促進其與國際資本市場接軌，所以「滬港通」也是中國金融改革的重要步驟。^[2]

未來，在滬港通業務成功的基礎上，也可以有「滬美通」、「滬歐通」，實現中國大陸證券市場與國際市場更全面的互聯互通。^[17]

統計數據

	滬港通的南向交易平均每日成交金額（十億元）	參考來源
2015年	3.4	[18]
2016年	3.6	[19]
2017年	7.5	[20]
2018年	8.2	[21]
2019年	6.8	[22]
2020年	13.1	[22]
2021年	20.1	[23]
2022年	15.9	[24]

其他

2014年5月，港交所股本證券與定息產品及貨幣聯席主管陳秉強稱，一旦出現極端情況，「滬港通」的機制可以暫停。^[25]

另外，滬港通啟動後，將會積極增強兩地跨境監管和執法合作^[26]。

評價

 香港

• 行政長官梁振英表示，滬港通是互惠互利的計劃，有助擴大香港投資者的人民幣投資渠道與香港市場的流動性，更能配合內地的資本項目逐步開放，並鞏固香港作為國際金融中心的地位。