担保隔夜融资利率

担保隔夜融资利率^[1][2]（英语：Secured Overnight Financing Rate），简称SOFR，是作为伦敦银行间拆款利率（LIBOR）替代方案而被选定的既有担保型银行间隔夜利率，属于一种参考利率。

历史

2017年6月，美国联邦储备银行的替代参考利率委员会，选定SOFR作为LIBOR的替代方案^[3]，主要考量该利率所依据的附买回市场具备良好的安定性^[4]。

纽约联邦储备银行自2018年4月开始公布该利率^[5]。

2018年8月，巴克莱银行成为首家发行与利率挂钩的商业票据的银行，发行金额约为5亿2,500万美元的短期债务^[6]。房利美则早在2018年7月便已发行与SOFR挂钩的60亿美元有价证券，并于2018年10月再度发行50亿美元的SOFR挂钩证券^[7]。

技术

SOFR是以美国财政部证券（即美国国债）作为担保，在进行隔夜借贷的附买回市场为基础所计算出的利率^[4]。SOFR根据实际的附买回交易资料，由纽约联邦储备银行计算，并于营业翌日的上午8时（纽约时间）公布^[8]。

与LIBOR采用银行主观报价不同，SOFR系根据实际发生之附买回交易利率计算而成，具备较高之透明度与客观性。然即便如此，SOFR仍存在一定程度之操纵风险。银行可能于批发性融资市场中以偏离市场水平之利率进行隔夜交易，藉以影响SOFR水平，进而在挂钩该利率之金融契约中获利。为防范此类行为，部分建议主张应揭露个别银行之实际借贷成本，以提高市场透明度并抑制潜在操纵行为^[9]。

国际清算银行（BIS）作为各国中央银行的“银行”曾指出，一套万能的替代方案或许并不实际也未必理想。尽管SOFR能够解决合谋操纵利率的问题，但它无法有效反映全球资金市场的压力，这也意味着SOFR未来有高可能性与其他利率共存^[10]。

关联项目

• 日圆无担保隔夜利率（TONA）
• 隔夜指数掉期利率（OIS）